公司发外年报和1季报：2023年公司收入3.20亿元，同比增进19.52%；归母净利润5757.70万元，同比增进6.89%；扣非净利润5169.47亿元，同比增进92.72%。2024Q1公司收入3186万元，同比增进346.22%；归母净利润-2127万元，蚀本增大175.64万元；扣非净利润-2554，蚀本增大550.97万元。
2023年固然公司举座收入增速较为稳定，然而正在高附加值的工程仿真软件发售上得到了较好的功劳。分产物来看，公司工程仿真软件和仿真产物开荒两大产物的毛利率分歧为95.11%和33.23%，前者行动公司最具潜力的营业正在2021和2022年都只得到了个位数的增进，而与此同时毛利率较低的仿真产物开荒的高增进鼓动了举座收入的增进。2023年，咱们看到工程仿线%的增速，正在公司举座收入占比中擢升了9个百分点到59%，也鼓动公司举座毛利率擢升了6.03个百分点到69.44%。
外延式并购对公司功绩和开展带来主动的影响。2023年11月14日，公司子公司数字科技以6439.02万元的价钱，合计得回了阳普智能48%的股权，完毕并外。阳普智能的体会和客户积攒，可能助助公司加疾正在民用周围的拓展，增加华南区域的空缺，增厚产物上风。2023年，阳普智能完毕收入5462.83万元，同比增进61%，远高于如今4420万元功绩考察标的，净利润从上年蚀本181万元变为结余592万元。2023年为公司功劳了2195.64万元收入和364.50万元净利润，占当期公司收入7%，还并外要素将正在2024年1-10月对公司收入增进功劳主动的影响，并削弱公司收入的时令性。
主动实行职员参加，发扬出对开展前景的乐观立场。2023年公司员工数目大幅增进了63%至316人，此中鄙人半年增进数目抵达了106人。而咱们当心到打算机行业企业普通正在2023年，独特是2023年下半年有职员缩减的处境。正在主动的职员扩张政策的背后，公司浮现出了对市集主动的预期。固然相会对短期正在职员用度方面的压力，但有利于举座角逐气力的巩固。
职员增进、外延式扩张，仍将加大短期用度压力。2023年，公司发售用度、打点用度、研发用度分歧增进了68.09%、34.42%和20.14%。因为公司研发职员上半年增进8人，下半年增进了64人，是以咱们估计2024年公司研发用度还将会有较为显明的增幅。从2024Q1的用度情形来看，公司发售用度和打点用度分歧增进了91%和130%，也都处于疾速增进势头中。
后续公司正在机械人周围的构造值得守候。2024年2月，公司机械人奇迹部缔造，并由周围内著名科学家岑岭职掌机械人首席科学家。将从事机械人行业的专业软件和办理计划的开荒开yun体育app官网入口登录，产物将极大地低落机械人研发的技巧门槛；供给专为机械人策画的仿真办理计划，完毕摆脱硬件的同步开荒和众样的场景虚拟仿真；公司方案推出了高功能六维力与力矩传感器，知足人形机械人指尖、手腕、脚腕等力丈量的须要，功能抵达邦际领先程度。
2024年公司将采用代销形式夸大正在民用周围市集笼罩。2024年1月，公司录用了原西门子工业软件（上海）有限公司副总裁雷晓疆为副总裁，掌管公司的营销市集职责，也将对公司从军工周围向民用周围的市集开荒发扬主动的效用。
2023年，公司应收账款5.10亿元，较上年增进了1.79亿元，给当期规划性现金流给带来了较大的压力，同时也导致了当期计提了4304万元应收账款坏账牺牲。咱们以为跟着公司加大正在民用周围的拓展，公司正在应收账款增进方面的压力或希望取得缓解。
支撑对公司“买入”的投资评级。公司行动邦产CAE头部厂商，受益于邦产化的开展趋向，同时正正在将产物才能不停从军工周围向民用周围拓展，正在机械人周围的构造也同样值得守候。估计24-26年公司EPS分歧为1.21元、2.28元、3.45元，按4月29日收盘价88.02元打算，对应PE为73.03倍、38.57倍、25.52倍。
危急提示：邦产化促进不足预期；短期用度压力加大；民用市集促进不足预期；回款情形低于预期。
