昨天看到雪球用户@老柏树也有春天 写的 《 乐观与返贫 》 ， 要紧讲了行使杠杆 ， 导致了豪爽的蚀本 ， 再度返贫 。
先声明下 ， 老柏树的许众意见我都十分认同 ， 不过用杠杆这件事我果断破坏 。 看待万科A ， 自己不懂 ， 一经买过也赚过点 ， 小仓位纯属投契 ， 现正在也无法剖断 。
依照他之前的帖子 ， 应当此次清仓万科 ， 酿成了久远性的蚀本也许 1000万 。
我正在著作里答复了一评论 ： “ 再次指示 ： 人不要富2次 ， 不要用杠杆 ， 不要做空 ， 无论众懂企业都要提防那种看不睹的风险 ”
有个网友恰好瞥睹 ， 说了一句杠杆害人 ， 并发了一张可以是他用了杠杆后的这三年的收益率 ， -61% ， 不知真假 ， 暂且当其是真的 。
翻了翻帖子 ， 挖掘这位投资者诈骗杠杆资金买入并持有了好几家公司长达30众个月 。
作家说我方被 “ 买入卓绝公司长持不动价投 ” ， “ 价投任何时刻买入都是对的 ” 、 “ 怕高都是苦命人 ” “ 时辰的玫瑰做时辰的恩人 ” 洗脑 ， 以是高位接盘了卓绝的公司 ， 长远持有 。
这里他最大的毛病自然是用杠杆 ， 巴菲特曾众次正在股东信中申饬投资无须杠杆 ， 不做空 。 分明这个用杠杆是酿成投资蚀本被放大的要紧缘故 。
然而 ， 最难挖掘的毛病是 “ 长远持有 ” 。 似乎长远持有便是代价投资了 ， 并由此形成一个眩惑我方的情由 ， 误认为我方是代价投资 ， 无间拿着就必定会赢利 ， 可惜的是 ， 加上杠杆可以是先爆仓到血本无归 。
杠杆对照容易挖掘和避免 ， 只须无须就行了 ， 长远持有却很有眩惑性 。
先阐明一个干系题目 ， 代价投资和长远持有原来没相闭系 。 代价投资之以是加个众余的代价 ， 一律是由于正在格雷厄姆眼里 ， 投资便是用低于代价的价值买入资产 ， 并且还要打上个扣头添置 。
正在代价投资的早期 ， 更众是静态估值 ， 诈骗资产欠债外 ， 识别个中真得易于变现的资产并做个扣头估算企业的清理代价 ， 然后买入并持有或清理 。
过程几十年的繁荣 ， 极端是费雪 ， 巴菲特将改日现金流折现纳入的企业的代价中后 ， 代价投资弗成避免的必需研究到企业动态代价 ， 即企业的陆续剩余才气 ， 而且是赚真钱的剩余才气 ， 专业点叫自正在现金流含金量 。
看待卓绝的企业 ， 往往寥若晨星 ， 而且还假如我方能看懂的企业 ， 一部分的才气圈有限 ， 弗成以看懂太众公司 ， 并且看待部分投资者 ， 音讯收罗和剖析才气决定小于机构 ， 或许涉及得够公司肯定也很少 。
一朝下手 ， 便是看懂了才下手 ， 下手之后 ， 卓绝的企业回慢慢提拔我方的代价 ， 同物价格也会跟着代价上下震动 ， 许众时刻长远低于代价 ， 也有许众时刻长远高于代价 ， 以至大幅高于或低于境况也很常睹 。 不过总得趋向是 ， 代价增众 ， 价值增众 ， 最终从而得回如意的投资收益 。
看待代价投资者 ， 由于永远低于代价的体例买入 ， 尽管价值依然显着代价 ， 也未必有着手卖出的机缘 。
为什么呢 ？ 由于正在这种境况下 ， 原来看懂的公司也不众 ， 而这些公司此时也日常存正在价值较高 ， 以致于根底没有适合的公司买入 。 倘若卖出 ， 那么就被迫造成持有现金 。 倘若高估值境况一律陆续时 ， 而企业的代价增加价值会陆续增加 ， 持有现金可以导致收益低落 ， 决定要拍断大腿的 。
当然倘若估值依然主要胜过代价必定倍数 ， 那么卖出也不是不行够研究的 ， 终归泡沫也是时有发作的 ， 此时不卖更待何时 。
这便是许众代价投资往往持有更久的缘故 ， 不过长远持有不虞味着你是正在代价投资。
