螺纹钢主力合约RB2410自5月30日3820点一起下跌至昨日收盘价3397，跌破上一轮下跌最低点3408（4月1日），创下2024年螺纹钢主力合约新低。咱们以为，本轮下跌受海外里宏观衰弱预期、根本面淡季弱需求以及新旧邦标转换众重要素影响。根本面层面，淡季高铁水，弱需求，库存压力慢慢累积，钢厂利润不停被压缩，集体家产链上下逛消沉心理深刻。现货端，新旧邦标转换，现货商场受到旧邦标扔压错愕心理延伸影响。从宏观层面来看，海外衰弱预期以及邦内会后预期落空形成集体宏观偏空气氛弥漫。
后续来看，重心闭心钢厂坐蓐利润情景，若库存压力发生，且钢厂展示现金流损失而展示齐集检修减产，则负反应条目建立，玄色家产链自上而下有进一步下跌空间。若成材以价换量，保卫出口窗口翻开，叠加钢坯及非五大材分流，库存压力获得必然缓解，直至旺季莅临，钢厂高铁水状况继续。成材外露上有顶（出口窗口紧闭）下有底（高铁水原料支持）的窄幅波动走势。
房地产端接连战略刺激后并未展示显明向好信号，新房价值指数增速继续降落且降幅慢慢增加，房地产发售端高频数据并未展示回暖趋向。基修端资金投放情景仍不足预期，新增专项债投放进度较为迟缓，城投债净融资额为负，截至目前仍未睹到基修端资金投放显明加快迹象。缔制业淡季产销转弱。出口端受买单出口囚禁影响，钢材出口数据有所下滑。集体各分项下逛需求刹那未睹边际回暖指征，产能过剩配景下，需求继续弱势，钢厂利润不停压缩。
2024年6月25日，邦度商场监视收拾总局和邦度模范化收拾委员会共同正式发外了新版邦度模范《钢筋混凝土用钢第2个别：热轧带肋钢筋》GB 1499.2-2024，本次为第六次修订，将从2024年9月25日起实行，将代替上一版邦度模范GB/T 1499.1-2018。从新旧邦标变换角度来讲，对商场集体现实坐蓐及行使影响较小。负差有所缩小，集体对钢厂坐蓐影响不大，坐蓐本钱略提拔10-20元/吨控制。新旧邦标对待下逛施工单元暂无显明影响，新旧邦标质料不同不大。
然而从商场角度来讲，新旧邦标转换形成现货商场错愕心理延伸。此次新旧邦标从发外到实行过渡韶华为3个月（92天）远低于上一轮2018年邦标转换过渡韶华267天（2018年2月6日发外-2018年11月01日实行），过渡期大幅缩短导致旧邦标库存消化韶华显明压缩。行业下行周期，螺纹钢现有库存压力较大，且6-8月恰逢需求淡季，库存消化相对较慢，钢厂及交易商库存消化压力倍增。各地展示错愕性出货外象，杭州等邦内闭键螺纹钢集散都邑库存压力较大，受到新旧邦标转换影响更深，现货展示崩塌式下跌外象。杭州螺纹现货网价自7月15日3490元/吨下跌至7月23日3290元/吨，两周内减价近200元。目前螺纹钢盘面价值刚才跌破上一轮主力合约最低点3408（4月1日），然而螺纹钢中天杭州现货价值目前3290元/吨，远低于上一轮最低点3450元/吨（4月1日）。相应螺纹钢基差外露contango机闭且C机闭继续加深形式。
仓单层面，目前尚未有文献出台确定RB2410合约是否可能接连延用旧邦标交割。然而钢厂新邦标推行集体齐集正在7月中下旬至8月中旬。正在仓单有用期3个月的交割局限下，螺纹10合约交割仓单简略率大概是新邦标，于是RB2410之后合约受到旧邦标出货压力而折价大概性较小。因为钢厂7月起初坐蓐新邦标，仓单坐蓐创制韶华相对富足，相应RB2410合约发作仓单库存不够大概性较小。总体来讲，新旧邦标转换对待10月主力合约仓单交割层面影响较为中性。
6-8月成材需求淡季，雨季及高温影响，修材施工端及缔制业坐蓐受到必然影响。需求端季候性边际转弱，铁水继续高位，库存继续累积。从五大种类库存来看，成材集体压力中性，然而机闭性冲突杰出。卷螺价差保卫高位，卷板坐蓐利润优于螺纹，且叠加新旧邦标转换阶段，螺纹旧邦标库存加快去库阶段。南钢、萍钢、永钢等众个钢厂主动检修螺纹轧线，淘汰商场投放以消化旧邦标库存为主，新邦标尚未批量坐蓐参加商场。于是目前阶段，钢厂坐蓐重心由螺纹向板材迁徙，热卷产量继续上升，需求端进入淡季，库存冲突慢慢累积，估计后续几周热卷仍存正在接连累库的大概。
宏观层面，海外里消沉心理共振，大宗商品指数外露下行趋向。海外衰弱及降息预期形成有色商品高估值回归启发玄色商品同步下跌。从全商场众空心理目标来看，商场心理处于继续偏空状况。于是，本轮螺纹钢跌破前期底点，同样受到海外里宏观消沉心理影响。
从本身根本面来看，玄色家产链暂时处于负反应蓄力阶段。高铁水继续，华北板材仍有坐蓐利润，各地域修材损失，但隔断现金流损失仍有一段隔断，并未因为损失齐集减产趋向。且近期焦炭有提降的大概，钢厂坐蓐利润压力或将获得必然缓解。从目前检修情景来看高炉检修量较小，且后续仍有铁水复产迹象，日均铁水有打破240万吨的大概。需求端淡季弱需求继续，卷板库存压力慢慢累积。
后续大概旅途：正在不思考宏观处境影响的条目下，重心闭心钢厂坐蓐利润情景。1）若钢厂正在淡旺季切换之前，库存端压力发生，成材价值大幅走低，钢厂展示因为现金流损失而齐集批量检修减产。则负反应条目建立，玄色家产链集体又有自成材到原料的进一步下跌空间。2）成材以价换量，通过低价保卫出口窗口继续翻开状况，叠加钢坯及非五大材等枢纽分流，成材库存压力获得必然缓解，直至8月底淡旺季慢慢切换，钢厂高铁水状况继续。成材外露上有顶（出口窗口紧闭）下有底（高铁水原料支持）的窄幅波动走势。
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